不能姑息基金业的懒汉效应
不能姑息基金业的“懒汉效应”
不能姑息基金业的“懒汉效应” 更新时间:2010-9-1 4:26:58 巨额亏损无碍巨额管理费用持续增长,这种业绩与收入不挂钩的严重“责权不对称”现实,必将使管理学中的“懒汉效应”愈演愈烈。这种情况,非得对背后的利益分配结构进行“大手术”不可。 随着2010年基金半年报披露结束,一份基金业的黑色答卷呈现在世人面前:2010年上半年全部基金利润为负4397.5亿元,仅次于2008年上半年,是历史第二大半年度亏损额。与此同时形成鲜明对比的是,同期基金公司管理费收入和托管银行的托管费收入却齐刷刷增长,60家基金管理公司的管理费收入合计达到149亿元,相比去年同期增长19%;托管银行托管费收入26.22亿元,相比去年同期增长16%。
巨额亏损无碍巨额管理费用持续增长,这种业绩与收入不挂钩的严重责权不对称现实,必将使管理学中的懒汉效应愈演愈烈。这种情况,非得对背后的利益分配结构进行大手术不可。
牛市不分红、熊市无红分是公募基金铁公鸡行为的具体表现,也是A股市场的几大怪象之一。虽然《证券投资基金收益分配条款的审核指引》对约定每年基金收益分配的最多次数和每次收益分配的最低比例、明确基金收益分配时间、分配数额以及比例、分配方式等均有明文规定,但在实践中却并不足以解决铁公鸡现象,原因很简单:基金的盈利能力极度不稳定和偏弱,加之旱涝保收的铁饭桶型管理费收取模式某种程度上导致了业绩动力的弱化,致使基金业形成懒汉效应并愈演愈烈。
冰冻三尺非一日之寒。这种现象最严重的暴露期还不是今年上半年,而是在2008年。当年59家基金公司的424只基金亏损总计15000亿元,其中股票型基金亏损9740亿元,占整体亏损额的65%;混合型基金累计亏损4057亿元,占整体亏损额的27%;封闭式基金累计亏损841亿元,占整体亏损额的5.6%,非股票型的债券型基金和货币市场基金成为仅有的两类盈利基金。而也就是在那一年,国内60家基金公司的管理费收入达到了创纪录的307.32亿元。
虽然造成公募基金如此窘境的理由可以列出很多,例如持仓底限规则下对市场连续下跌的无奈、短视而非理性的业绩排名压力等。但是,业绩和收入呈现出反比关系,却是一个真真实实让市场经济规律感觉无地自容的黑色幽默,这种现象背后的最直接根源,就是目前中国基金管理费收入取决于基金规模,而非基金业绩。
同类基金间同质化问题严重、差异化产品提供不足等现实下,固定管理费收取模式实际已经异变成了一个铁饭桶。由此可见,要想在基金投资者利益、基金管理公司利益之间找到一个双方平衡点的前提,就是必须砸破旱涝保收的铁饭桶制度。
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